然而，錢多了，對(duì)于行業未必是好(hǎo)事(shì)。創業工場創始人麥剛認爲，搞不好(hǎo)就會浪費資源，重複投資，尤其是在TMT領域，對(duì)于初創公司來說，資本也會加劇它們之間的競争。

資金紮堆天使期

當前的中國(guó)天使投資，正呈“一窩蜂”現象。行業裡(lǐ)流行“PEVC化、VC天使化、天使孵化器化”這(zhè)種(zhǒng)說法，股權投資産業鏈呈現前移的特征。最近的案例便是：同創偉業成(chéng)立中早期創業投資基金、浙商創投成(chéng)立“浙商天使會”。

除此之外，一些以天使投資爲名的個人或機構迅速規模化。典型的代表是1985年出生的蘇禹烈，從不足百萬元起(qǐ)步，資本規模每年增加十倍。作爲青陽天使投資創始合夥人的他告訴《中國(guó)經(jīng)營報》記者：“像徐小平、周哲這(zhè)類天使投資人也是我的LP，今年基金規模會上億。”

天使投資機構化運營的背後(hòu)反映的是各路資金在尋求出路。天使投資被(bèi)認爲是可以賺大錢的，資金流入非常快。天使投資人周哲認爲，天使投資重點在投資，這(zhè)是獲取回報的第一要務。“一些有錢無閑或不太懂的人，就會考慮把錢交給無錢有閑的人管理。”

天使投資機構化有其必然性。泰山天使投資總監劉明豫認爲，以機構的方式聚合可帶動更多的人來做天使，這(zhè)對(duì)于創業者來說是一大利好(hǎo)。天使期的案子很多，可以培育好(hǎo)苗子。相比個人“撒種(zhǒng)”的方式，機構能(néng)群策群力，可以投更多的項目，投出好(hǎo)項目的概率也增高了。

持這(zhè)種(zhǒng)觀點的天使投資人不在少數。不過(guò)，長(cháng)期來看，機構化天使是否能(néng)成(chéng)功和持續還(hái)有待時間的驗證。

麥剛則認爲，目前很多天使是以孵化器模式在運作。據他的經(jīng)驗，成(chéng)功的概率并不大，大家對(duì)純的互聯網項目過(guò)于樂觀。“相對(duì)天使機構化，我有一個天使散戶化的概念，就是說現在做的人太多，偶爾投一兩(liǎng)個項目的人，并不算真正意義上的天使，而真正的天使投資是少數人的行爲。”麥剛說。

天使投資紮堆，尤其在TMT和移動互聯網領域，會造成(chéng)創業者的項目高度競争。業内人士認爲，要解決這(zhè)種(zhǒng)不理性的競争，天使投資人應該多交流多合作，發(fā)現好(hǎo)的項目要分享，共同投資，這(zhè)種(zhǒng)合作被(bèi)薛蠻子稱爲“松散型”組織。

創業者應摸清天使“個性”

作爲早期投資，天使投資人選擇很多，但由于早期項目很多還(hái)停留在商業計劃書階段，因此考驗的是天使投資人的眼光如何，能(néng)否從一堆沙子裡(lǐ)找出發(fā)光的金子。

記者采訪中發(fā)現，天使投資人都(dōu)有自己的獨特本領，個性化應該是天使投資生存的不二法則。因此，這(zhè)也啓發(fā)創業者，在找天使時要“對(duì)味”。

比如，薛蠻子比較喜歡有過(guò)創業經(jīng)驗的創業者，行業賺錢即可；查立喜歡手把手和新手創業者共同打造新項目；麥剛喜歡“鼠标+水泥”這(zhè)類用技術改造傳統行業的項目；周哲則喜歡有産品的互聯網或移動互聯網項目。

作爲機構的代表，泰山天使采取聚焦和精品策略，專注互聯網消費和移動互聯網領域，以質取勝，一年也就5到7個項目，并且投資後(hòu)還(hái)要花大量時間幫助創業企業成(chéng)長(cháng)。

蘇禹烈采取“人有我轉”的差異化策略，目前不僅做天使，也會自己創業，也有必幫咖啡這(zhè)樣(yàng)的孵化器，集中關注與生活方式相關的領域。

雖然這(zhè)些知名的“天使”都(dōu)各有偏好(hǎo)，但他們一緻的口味是：喜歡講誠信、有經(jīng)驗、有激情和高情商的創業者，同時要求創業者具有判斷力、學(xué)習力和執行力。

　查立偏愛創業新手

作爲一位經(jīng)驗豐富的天使投資人，他自己創過(guò)業，也遇到過(guò)創業團隊出現分歧、與後(hòu)續投資人風格不同等種(zhǒng)種(zhǒng)足以“緻命”的難題。“創業者難免犯錯誤，但必須防止犯緻命的錯誤。”這(zhè)就是著名的天使投資人查立，他從中總結出了一系列經(jīng)驗。

偏愛創業新手

很多人能(néng)把“喜馬拉雅熊”與查立對(duì)上号，是在他的《給你一個億，你能(néng)幹什麼(me)？》著作出來之後(hòu)。之前，他以“喜馬拉雅熊”的筆名發(fā)表許多博客，暢談創業、創新、創投方面(miàn)的觀點，反響巨大。

查立是起(qǐ)點創業投資基金和乾龍創投合夥基金的創始合夥人，也是一個多次成(chéng)功創業後(hòu)蛻變成(chéng)的天使投資人。

查立說，做VC必須先交學(xué)費。他在管理這(zhè)兩(liǎng)隻基金之前，有過(guò)豐富的天使投資經(jīng)驗，也交過(guò)不少的學(xué)費。“我們一直在做早期投資、種(zhǒng)子投資，很理解早期投資和創業者，也摸索出一套比較有效的辦法。”查立說，在天使投資階段，創業團隊的篩選顯得非常重要。因爲早期的股權投資，就是投人。他喜歡剛畢業的或工作不久的創業新手，因爲要創造奇迹，就要勇于突破常規，投資年輕人，所謂無知者無畏吧。

“創業新手如同一張白紙可以精心繪制。”查立表示，通過(guò)對(duì)他們的把關和引導，可以使早期的創業者迅速走上正确的道(dào)路。他舉了一個反面(miàn)例子：有一家他們投資的企業，經(jīng)過(guò)了一年多的産品打磨，拿到一筆上千萬美元的跟進(jìn)投資。而這(zhè)家VC一進(jìn)入，便打亂了此前企業的運作模式和節奏，放任創業者自由發(fā)展，結果兩(liǎng)年多過(guò)去了，這(zhè)家公司開(kāi)發(fā)了一堆新技術，銷售卻沒(méi)有跟進(jìn)一步，以緻公司的價值也得不到實質性的提高。

“這(zhè)位創始人是技術出身，原本計劃引進(jìn)這(zhè)筆資金是做市場的，但新的投資人完全放任創業者去瞎碰。”針對(duì)這(zhè)種(zhǒng)情況，查立表示，隻能(néng)寄希望于創業者的醒悟，使這(zhè)家公司調整策略，作出正确決定。

規章前置

查立對(duì)于充當創業者教練樂此不疲，他說早期的創業投資人必須和創業團隊建立血肉聯系，相互信任。他不喜歡以投資人的身份自居，更願意將(jiāng)自己定位爲創業團隊的一部分。

對(duì)于與創業團隊可能(néng)出現的問題，查立總是相信要和創業者一起(qǐ)去找到解決的方案。例如，有些夫妻創業企業，因爲創始人發(fā)生離婚事(shì)件而引發(fā)緻命性的危機，對(duì)于這(zhè)類問題，投資人應該在前期的盡職調查中就發(fā)現潛在的風險而加以防範。

“開(kāi)誠布公的溝通可以有效解決很多問題，而原則是一切都(dōu)要有益于公司，公司的利益至上。”查立總結道(dào)。他在不久前也遇到一個案例：兩(liǎng)位共同創始人，而一位卻在創業一年之後(hòu)熱情銳減，對(duì)項目前景産生了深度懷疑。針對(duì)這(zhè)種(zhǒng)情況，查立便在董事(shì)會上給了這(zhè)位創始人三種(zhǒng)選擇：

第一，繼續作爲創始人待在公司裡(lǐ)，但務必調整自己的狀态；第二，留在公司，到部門裡(lǐ)去做普通員工；第三，選擇離開(kāi)。這(zhè)位創始人最後(hòu)選擇了離開(kāi)。

當然，他的期權要留下一大部分給後(hòu)面(miàn)進(jìn)來的高管。“雖然他心裡(lǐ)有點不爽，但問題還(hái)是很順利地得以解決，因爲我們把所有的問題攤在桌上直截了當談明，沒(méi)什麼(me)可以遮遮掩掩的，另外我們事(shì)前對(duì)創始人的責任也有約定。”查立說。

要謹防不良“天使”

市場上有一些打著(zhe)投資人旗号，實則騙取其他公司情報的假天使也不時有見。雖然閱人無數，但查立投資過(guò)的一家公司也遭遇了這(zhè)樣(yàng)的事(shì)情。

查立告訴記者：“有一位行業内的資深人士，借著(zhe)‘盡職調查’名義，大肆刺探我所投資的一家企業的客戶情況和報價細節，當他們獲得了想得到的信息之後(hòu)，最後(hòu)決定不投了。但是，随後(hòu)卻自己成(chéng)立了做同樣(yàng)業務的公司，而且一下子招進(jìn)兩(liǎng)三百員工，并且直接來搶這(zhè)家公司的客戶。”這(zhè)類惡性事(shì)件對(duì)于創業公司士氣打擊很大，但是優秀的企業會通過(guò)不斷創新而繼續走在市場的前沿，不必懼怕山寨和拷貝。

對(duì)于創業者來說，如何判斷天使的真假，其實并沒(méi)有什麼(me)程式可以套用，最終還(hái)是需要創業者具有高度的情商來做出正确判斷。

薛蠻子： 不投剛畢業的創業者

作爲著名天使投資人，薛蠻子非常樂意分享。在他看來，隻有讓創業者更了解天使投資，更多人參與天使投資才能(néng)培育出更多的“種(zhǒng)子選手”企業。爲此，在他和徐小平等天使投資人的推動下，成(chéng)立了天使會，發(fā)揮平台作用做一些科普工作，推動創新與創業。

在天使潮的背景下，就如何挑選創業者等相關問題，薛蠻子接受了《中國(guó)經(jīng)營報》記者專訪。

《中國(guó)經(jīng)營報》：像你這(zhè)樣(yàng)做了多年天使投資的人物近兩(liǎng)年才熱起(qǐ)來，同時天使投資機構化趨勢明顯。這(zhè)對(duì)于中國(guó)天使投資和創業會帶來哪些影響？

薛蠻子：越來越多的人做天使對(duì)于創業者肯定是好(hǎo)事(shì)情。事(shì)實上，過(guò)去大量資本進(jìn)入PE，拼的是關系，擠獨木橋。現在一些人轉向(xiàng)更廣闊的天使階段，這(zhè)是比較理智的。

至于天使機構化的問題，要看你怎麼(me)看。在矽谷，一些上市公司的高管也會每個月聚在一起(qǐ)交流分享，這(zhè)種(zhǒng)機構一般是虛拟的。天使從本意來講還(hái)是個人行爲，行業有“4F”？主Founder(創始人)、Family(家庭)、Friends(朋友)、Fools(傻瓜)？著之說，也就是說隻投熟悉的人或信任的人。其實真格基金更多的是體現了徐小平的個人行爲，機構化在一定程度上是抱團的行爲。

《中國(guó)經(jīng)營報》：目前創新工場這(zhè)類孵化器明顯增多了，你怎麼(me)看這(zhè)類天使投資？

薛蠻子：李開(kāi)複(微博)老師主導的創新工場有得天獨厚的資源，他熟悉全球互聯網的趨勢，并且在這(zhè)些領域人脈資源豐富，并且對(duì)行業進(jìn)行研究，能(néng)發(fā)現一些在國(guó)外已有而國(guó)内還(hái)沒(méi)有的項目，并且能(néng)聚集一批年輕人，他的成(chéng)功并不是每個人都(dōu)能(néng)複制的。

《中國(guó)經(jīng)營報》：作爲中國(guó)知名的天使投資人，你關注的領域有哪些？

薛蠻子：行業沒(méi)有限制，中國(guó)一些傳統行業也有機會，比如礦山、石油、太陽能(néng)、教育、醫療、IT和互聯網行業都(dōu)有涉及。當然對(duì)于一些不太擅長(cháng)的領域也會找行家幫著(zhe)看，或者是幾個哥們一塊兒都(dōu)放點錢。關鍵的是這(zhè)個行業是我看好(hǎo)的，比如針對(duì)蘋果和安卓系統做培訓的公司，這(zhè)兩(liǎng)家都(dōu)有投。

《中國(guó)經(jīng)營報》：一些天使投資人喜歡占大股，每筆投資也不同，你是怎麼(me)估值的？

薛蠻子：我沒(méi)有什麼(me)定論，從幾十萬元到幾百萬元都(dōu)有投。但有一個原則就是不控股，一般隻占10%~30%的股份。要讓創業者賺大錢，投資人賺小錢。我看到一個案例，行業天使進(jìn)來之後(hòu)占了51%，然後(hòu)第二年就把創業者趕走了，最後(hòu)這(zhè)家已有9家連鎖店的公司沒(méi)撐過(guò)一年就關門了。這(zhè)種(zhǒng)控制的運作模式确實有一些問題，不信任就不要投。其實，天使投資最重要的不僅是錢，而是帶來的人脈、給創業者背書、在業務規劃和戰略方面(miàn)的幫助等。

《中國(guó)經(jīng)營報》：天使投資就是投人，你是怎麼(me)找到信任的創業者？

薛蠻子：與其談概念和模式，不如看團隊。有幾個關鍵詞，如誠信、智商、情商和經(jīng)驗。如果不誠信有能(néng)力也不會投；智商是判斷力，有判斷力還(hái)要能(néng)聽得進(jìn)别人意見；情商就是能(néng)不能(néng)洞悉市場需求、管理好(hǎo)員工和處理好(hǎo)人際關系；喜歡有經(jīng)驗的創業者，剛畢業的創業者不會投。

《中國(guó)經(jīng)營報》：聽到一些案例，創業者與天使投資人關系搞得很僵，最後(hòu)創業者還(hái)出局了。如何防範這(zhè)類風險？你有無失敗案例？

薛蠻子：失敗案子當然有，但不是創業者不誠信的問題，而是行業和方向(xiàng)的問題。信任創業者很重要，并不是一味的盲目信任。比如創業者有品質問題，拿天使的錢做其他的事(shì)情等就應該離開(kāi)。談到防範，其實很難的，合同約束也是防君子不防小人，關鍵是相互溝通。

“天使”的不同面(miàn)目

在中國(guó)，任何新興行業進(jìn)入平穩發(fā)展之前，總要經(jīng)曆一場狂風暴雨，天使投資也不例外。而當下，天使投資領域正處于山雨欲來的狀态。李開(kāi)複的創新工場創立近三年，天使投資從小衆變成(chéng)了大衆，孵化器、個人天使、機構天使紛紛出現。有資深天使投資人表示，天使投資行業正進(jìn)入不理智階段。

當然，天使投資的繁榮，受益方是創業者。事(shì)實上，這(zhè)麼(me)多錢沖到天使階段來撒錢，這(zhè)是過(guò)去沒(méi)有的事(shì)。

這(zhè)對(duì)投資人和創業者提出了挑戰，拿什麼(me)賭明天？

天使投資進(jìn)入之後(hòu)，對(duì)創業公司影響或正面(miàn)還(hái)是負面(miàn)，這(zhè)得看選擇什麼(me)樣(yàng)的天使人。在這(zhè)方面(miàn)，天使投資人與創業者不歡而散或者對(duì)創業公司帶來負面(miàn)影響的案例也不少見。資深天使投資人查立認爲，創業者自己可以搞定資金的話，沒(méi)有必要非得拿天使投資人的錢。

如果一定要找天使投資，分清天使投資的類型顯得尤其重要。從對(duì)創業者的影響力而言，有四類天使：個人玩票性質天使投資、行業領袖個人天使、機構天使和控制型天使。

這(zhè)四類對(duì)創業者的影響各不一樣(yàng)。玩票性質的天使投資往往可遇不可求，這(zhè)類投資人不太在意這(zhè)筆投資能(néng)否有收獲，隻是作爲一種(zhǒng)嘗試，這(zhè)類天使投資人對(duì)于公司的貢獻主要是錢，在其他方面(miàn)不見得會有什麼(me)建樹，往往能(néng)很好(hǎo)地發(fā)揮創業者的能(néng)動性。成(chéng)敗關鍵在創業者個人，這(zhè)類适合隻缺錢，但技術、團隊、資源比較齊備的創業者。

行業領袖型的個人天使，他們是真正的天使投資人，要獲得這(zhè)類天使的青睐，創業者必須得有點“招兒”，或技術或創新或個人品質。這(zhè)類投資人眼光獨到，閱人無數，他們往往隻在自己熟悉的圈子投資，會給創業者帶來很多資源和給予指導，并且對(duì)創業者迅速打開(kāi)行業圈子會有很大幫助。不過(guò)，這(zhè)類天使在中國(guó)寥寥可數，并不多。

第三類是機構型天使，由于這(zhè)類機構化運作天使投出去的不是自己的錢，它們要求回報意願比較強烈。尤其在當下，更傾向(xiàng)于做出一兩(liǎng)個“短平快”項目打出知名度。他們對(duì)項目會精挑細選，同時也會“指手劃腳”。他們對(duì)創業者也會提供諸多幫助，甚至幫助引進(jìn)A輪投資者。但對(duì)創業者來說，引進(jìn)這(zhè)類天使的風險在于：可能(néng)會被(bèi)拔苗助長(cháng)，有時候會打亂創業公司發(fā)展和融資的節奏。

而控制型的天使，不僅指股權上占主導，也包括在事(shì)權上占主導。它們要求對(duì)于新創公司有主導權，創業者在獲得投資後(hòu)，反而會淪落爲職業經(jīng)理人甚至會在公司起(qǐ)色之後(hòu)被(bèi)迫離開(kāi)，而這(zhè)正是創業者最應該避開(kāi)的天使投資人。

無論選擇哪種(zhǒng)天使，創業者都(dōu)處于弱勢地位。不過(guò)，一些原則必須堅守。比如，公司的控制權不能(néng)旁落，天使投資占股不能(néng)超過(guò)30%等。同時，也要防止一些假天使忽悠，以投資的名義騙取創意或商業秘密等。 

【轉自鳳凰網】