我國(guó)過(guò)去二十年主要經(jīng)曆了PC（桌面(miàn)）互聯網和Mobile（移動）兩(liǎng)次互聯網浪潮。1994年中國(guó)第一個全國(guó)性TCP/IP互聯網工程建成(chéng)，開(kāi)始标志中國(guó)進(jìn)入互聯網。但直到1999年前後(hòu)，随著(zhe)門戶網站的出現和電腦的逐漸普及，我國(guó)正式開(kāi)始正式進(jìn)入民用互聯網時代。CNNIC從1997年開(kāi)始每年會發(fā)布《中國(guó)互聯網絡發(fā)展狀況統計報告》，從CNNIC統計的互聯網接入方式來看，2011年之前，用戶接入互聯網的主要途徑是電腦（台式和筆記本），而2011年通過(guò)智能(néng)手機上網的比例達到了69.3%，并在2012年正式以74.5%超過(guò)了台式電腦的70.6%，宣告移動互聯網時代來臨。根據傳播學(xué)的“擴散S曲線理論”，一種(zhǒng)新産品或服務一般會經(jīng)曆“起(qǐ)步→滲透率迅速提升→逐漸飽和”的曲線推移，我們從三個維度（人口紅利、時長(cháng)流量、應用供給）分

1.1 用戶數量：“增長(cháng)啓動→人口紅利→紅利見頂”三個階段

用戶數量上，PC互聯網基本上于2012年前後(hòu)走完了S形曲線。根據CNNIC的數據，截止到1999年12月31日，中國(guó)的上網用戶數約爲890萬；到2005年，中國(guó)的網民數量達到了1.11億人，在人口中的滲透率達到了9%左右。根據傳播學(xué)中的“擴散S曲線理論”，當一種(zhǒng)新産品在其潛在市場中占據10-25％份額之際，擴散率就將(jiāng)急劇上升。2006年互聯網開(kāi)始加速在人群中滲透增長(cháng)；2005-2011年期間，互聯網網民CAGR達到30%，網民數量突破5.1億人，在中國(guó)人口中的滲透率達到38%以上；其後(hòu)，依靠電腦帶來的用戶增長(cháng)開(kāi)始逐漸放緩，增量用戶的主要推動力開(kāi)始切換爲智能(néng)手機。

移動互聯網在用戶的滲透上速度更快，并基本上于2017年進(jìn)入成(chéng)熟期。2010年喬布斯在美國(guó)發(fā)布了跨時代的産品智能(néng)手機iPhone4，标志著(zhe)世界開(kāi)始進(jìn)入移動互聯網時代。而中國(guó)進(jìn)入移動互聯網的時代稍稍晚一些，部分人認爲開(kāi)始的标志爲2011年小米手機發(fā)布。根據CNNIC的數據，2007年到2017年十年間手機網民的CAGR爲31%，2017年正式達到7.5億人，如果我們以手機網民占網民的比例計算，2015年就已經(jīng)有超過(guò)9成(chéng)的網民也通過(guò)智能(néng)手機上網，2017年這(zhè)一比例達到了97%，這(zhè)就意味著(zhe)網民增長(cháng)的主要驅動力已經(jīng)切換爲智能(néng)手機。

1.2 流量時長(cháng)：PC 端開(kāi)啓線上生活，移動端開(kāi)始争奪用戶的“睡眠時間”

除了對(duì)于網民絕對(duì)數量上的争奪，兩(liǎng)場互聯網浪潮同樣(yàng)將(jiāng)用戶的時長(cháng)搬到了線上。在2012年之前，可以明顯看出PC端對(duì)于用戶上網時長(cháng)拉動的S形曲線。截至2012年，單個網民平均每周花在網上的時間達到20.5小時，已經(jīng)是2001年8.5小時的2.4倍，日均的上網時長(cháng)達到了接近3小時；增長(cháng)的主要時間段是在2001年-2008年，時長(cháng)翻了兩(liǎng)番，其後(hòu)僅增長(cháng)了10%多。

移動端的出現再次加速了用戶線上時長(cháng)的增長(cháng)趨勢。2012年-2015年，網民的每周上網時長(cháng)從20.6小時上升至26.2個小時，增速達到28%。而我們根據Quest Mobile的披露數據來看，14Q1-18Q2，移動互聯網單用戶周均使用時長(cháng)從最開(kāi)始的12個小時上升至了18Q2的34個小時，單日上網時長(cháng)已經(jīng)接近5小時。Netflix的CEO曾經(jīng)表示作爲流媒體，公司真正的競争對(duì)手是人的睡眠。如今國(guó)内移動互聯網在用戶單日24小時的占比已超過(guò)20%，也面(miàn)臨與睡眠搶時間的問題，我們預計後(hòu)續的增速將(jiāng)逐漸放緩。

1.3 應用供給：網絡域名和App 數量均在百花齊放後(hòu)逐漸集中

除了人口和時長(cháng)流量方面(miàn)，網絡域名和App這(zhè)兩(liǎng)種(zhǒng)承載互聯網應用服務的主要載體也都(dōu)呈現出S形增長(cháng)曲線。2006年到2009年，國(guó)内的網站數量由不足90萬個上升至323萬個，但2010年開(kāi)始起(qǐ)受到淨網行動和本身PC增速放緩影響，網站數量跌至191萬個，其後(hòu)不如緩慢增長(cháng)階段，2011年、2012年的增速均不到20%。網頁數量的供給增速同樣(yàng)在2011年的時點出現了較爲明顯的下滑，2007年之後(hòu)網頁的供給數一直在80%以上，到2011年由于PC互聯網時代的成(chéng)熟，網頁端的增速下滑至40%左右。

二、用戶側變化的3 條線索：數字鴻溝、老齡化和人群泛化

我們在上文中介紹了PC和移動互聯網的兩(liǎng)條S型曲線，而随著(zhe)互聯網的成(chéng)熟，互聯網用戶本身的結構發(fā)生了較大的變化，這(zhè)讓需求出現了3條線索上的變化：城鄉數字鴻溝、互聯網變老和互聯網大衆化。這(zhè)也對(duì)應了近幾年來移動互聯網的部分變化，如淘寶和騰訊大王卡紛紛下鄉，58同城開(kāi)通了”同鎮業務”；糖豆等主打中老年市場的應用崛起(qǐ)；一面(miàn)是網易嚴選消費升級，一面(miàn)是拼多多帶來的所謂“消費降級”。

2.1 城鄉結構：城市農村數字鴻溝顯示未來農村人口或仍有一定增量

我國(guó)在移動互聯網上仍存在這(zhè)城鄉的數字鴻溝，過(guò)去農村網民數量的增長(cháng)并未因爲基數較低而超過(guò)城市網民的增速。根據CNNIC的數據，2007年城市網民的數量約爲1.57億人，而農村網民的數量約爲5270萬人，到2017年，城市網民的數量增長(cháng)至5.64億人，CAGR達到13.7%，農村網民的數量增長(cháng)至2.08億人，CAGR爲14.7%，僅比城市網民的增速快0.9pct，這(zhè)預示著(zhe)盡管移動互聯網步入成(chéng)熟階段，但城鄉的數字鴻溝并未明顯彌合。

2.2 年齡結構：從年輕人的互聯網開(kāi)始，伴随人口結構慢慢變老

從人口結構來說，互聯網從誕生之初到現在正在慢慢變老。我們將(jiāng)CNNIC的數據合并處理，發(fā)現30歲以下的人口一直是網民的主力，但是結構占比一路下行，從2000年的峰值75%左右下降到2017年的53%左右，30-50歲的中年人群則從22%上升至37%左右，50歲以上的偏老年人口占比從3.3%的個位數占比上升至最新的10.4%。值得觀察的有兩(liǎng)個時點，第一個是2007-2008年前後(hòu)，開(kāi)啓全民社交的SNS網站（開(kāi)心網、校内網、天涯論壇、貓撲等）將(jiāng)衆多中年人卷入互聯網，之前年輕化的互聯網第一次開(kāi)始明顯出現中年人的擴張；第二個時點是2011年前後(hòu)，移動互聯網的出現讓智能(néng)手機成(chéng)爲标配，人口構成(chéng)主力的80後(hòu)正式進(jìn)入30歲以上，而之前從不觸網的老年人也通過(guò)智能(néng)手機進(jìn)入了移動互聯網網。互聯網人口年齡分布開(kāi)始逐漸與中國(guó)人口結構趨同。

2.3 職業&收入結構：從小衆走向(xiàng)大衆

從職業構成(chéng)上看，網民的構成(chéng)也正逐漸從學(xué)生、專業人員、白領爲主趨向(xiàng)于人口的正常職業分布。我們總結了CNNIC占比較大的網民職業分布的推移情況，可以看出人群正在從小衆走向(xiàng)大衆化的迹象；下降較多的職業類型主要包括：學(xué)生群體占比從33%左右下降至25.4%，企業人員（包含員工和管理者）占比從19.5%下降至14.6%，專業技術人員占比從8.7%下降至4.8%，而占比中增加最多的是個體戶/自由職業者，從13.7%增長(cháng)至21.3%，另外退休、下崗、失業、無業人員占比也從7.5%增長(cháng)至12.1%；份額增長(cháng)較多的職業人群特點主要是閑暇時間較多，對(duì)于互聯網的娛樂屬性的追求遠超專業屬性的追求，因此也帶來了互聯網由原來“精英、小衆、專業知識導向(xiàng)”到向(xiàng)“大衆、生活化、娛樂導向(xiàng)”的轉變。

三、對(duì)照PC 互聯網，我們如今處在移動互聯網的哪個階段？

我們在前面(miàn)對(duì)總量進(jìn)行了分析，PC和移動互聯網總體上都(dōu)走過(guò)了增長(cháng)的S曲線，随著(zhe)新增人口不斷被(bèi)卷入網絡，需求側也出現了相應的3大變化。那麼(me)對(duì)應PC時代互聯網各個細分領域的增長(cháng)情況來看，移動互聯網如今處于怎樣(yàng)的階段，我們希望通過(guò)對(duì)各個細分領域用戶滲透率的分析進(jìn)行讨論。總體來看，PC互聯網走過(guò)的“基礎設施→社交娛樂→電子商務”三大階段，在移動互聯網時代以更快的方式重演了一遍，并且伴随著(zhe)移動互聯網的LBS屬性和對(duì)時間更強的占有能(néng)力，衍生出了大量線上線下結合的細分領域新模式。總體來說，我們認爲移動互聯網在細分領域仍有潛力可以挖掘，即使是在純線上的領域，今年以來社交類App的創業、小遊戲的崛起(qǐ)和短視頻也增長(cháng)趨勢喜人。

3.1 PC 走過(guò)了“搜索引擎→社交娛樂→電子商務”的三大階段

我們將(jiāng)各個細分領域的應用進(jìn)行歸類，總結出PC互聯網經(jīng)曆了“搜索引擎→社交娛樂→電子商務”三個階段。這(zhè)三個階段背後(hòu)反映的過(guò)程是首先基礎設施搭建完畢，消費互聯網崛起(qǐ)，社交應用構建網絡，數字娛樂應用（如閱讀、音頻、視頻、遊戲）填充消費時間，進(jìn)而從純線上的模式過(guò)渡到線上線下相結合的模式，如電子商務開(kāi)始出現，并伴随電商的發(fā)展相應網上支付等基礎設施開(kāi)始完善。至此，就已經(jīng)完整的按照順序構建了人與信息的連接、人與人的連接和人與商品的連接。我們首先按照CNNIC的标準將(jiāng)幾個常見的類型進(jìn)行了分類，按照（活躍用戶/互聯網用戶數）這(zhè)一指标計算滲透率：

互聯網基礎應用：搜索引擎、電子郵件等

社交工具：即時通信、社交網絡、論壇/bbs等

網絡媒體：網絡新聞、博客/個人空間、微博等

數字娛樂：網絡文學(xué)、網絡音樂、網絡視頻、網絡遊戲等

電子商務：網絡購物、網上支付、網上銀行等

細分領域：包括旅行預訂、團購、互聯網理财、地圖查詢、網上訂外賣、在線教育、網約出租車或快車、網絡直播、共享單車等。

我們按照平均滲透率進(jìn)行計算，可以發(fā)現在2011年之前的PC互聯網互聯網時代，以搜索引擎爲代表的基礎工具最先完成(chéng)滲透率的觸頂，而社交網絡和和數字娛樂在2007年-2008年前後(hòu)達到了第一個高峰期，而電子商務一直在穩步成(chéng)長(cháng)。而細分領域在PC互聯網時代增速并不顯著。滲透率在2011年之前維持在20%以下。

社交工具在PC時代的滲透率并不如搜索引擎高。即時通訊作爲最高頻的應用，在2007年達到了滲透率的峰值80%，但其後(hòu)在PC互聯網時代（2011年之前）一直在80%以下。而社交網絡在PC時代一直保持在50%左右的滲透率，其後(hòu)的移動互聯網時代有所上升。值得注意的是論壇和BBS是典型PC互聯網時代的社交工具，其在2010年達到自己的峰值32%之後(hòu)一路下滑。

網絡媒體和數字娛樂的互聯網應用屬于純線上應用，其滲透率的走勢基本上與社交軟件保持一緻。網絡新聞從2007年之後(hòu)維持在75%左右的滲透率；博客和個人空間的滲透率一直保持提升态勢，在2014年達到峰值70%左右。數字娛樂方面(miàn)，005-2007年，伴随著(zhe)搜索引擎的滲透率提升和互聯網人口的增加，網絡音樂、網絡視頻、網絡遊戲均出現了較大幅度的滲透率上升。

3.2 Mobile 正走“即時通訊→社交娛樂→電子商務→細分領域”的四大階段

我們如果單獨來看移動互聯網的發(fā)展曆史，與PC互聯網時代最大的不同在于因爲智能(néng)手機的LBS等特性，而新開(kāi)辟了線上線下場景，因此在三大階段之外多了一個新的細分領域。按照平均滲透率來計算，移動互聯網從2011年開(kāi)始爆發(fā)，細分領域的滲透率從2%提升至目前31%左右。

3.3 細分領域：今年以來一級市場重新關注社交，小遊戲和視頻領域增長(cháng)較快

按照我們上述的對(duì)标，移動互聯網已經(jīng)將(jiāng)PC互聯網經(jīng)曆的大的類型創新階段經(jīng)曆過(guò)一遍，甚至結合本身的屬性還(hái)創造出了新的O2O場景，如果想要在移動互聯網找到下一個投資機會，則需要注意：1）移動互聯網已經(jīng)成(chéng)爲覆蓋10億人的基礎設施，平台級的 創新完成(chéng)之後(hòu)同樣(yàng)將(jiāng)會有大量細分市場的機會湧現。2）創新本身是動态的過(guò)程，平台級創新完結後(hòu)，并不代表行業的創新周期全部走完，即使是純線上領域或許也有機會。我們接下來簡單介紹2018年以來一級市場重新注意的社交網絡和小遊戲的機會。

首先以社交爲例，代際和用戶側的叠代同樣(yàng)會誕生出社交網絡和社區的創新機會。PC端在1999年左右出現了即時通信應用QQ，論壇貓撲、天涯等，在2003年百度貼吧上線、2005年前後(hòu)豆瓣網、人人網、QQ空間等産品上線，接續了第二次的PC端社交紅利，而在2008-2010年先後(hòu)誕生的開(kāi)心網和新浪微博又經(jīng)曆了第三次PC端的社交創新紅利。

我們以移動互聯網的社交階段對(duì)标來看，确實已經(jīng)有較長(cháng)時間沒(méi)有誕生出社交工具上的創新了。2011年微信、手機微博、陌陌誕生，其後(hòu)創新的産品如無秘、唱吧、人人等都(dōu)沒(méi)能(néng)在移動端站穩腳步。今年以來，一級市場又重新喚起(qǐ)了對(duì)于社交網絡的投資熱情。今年以來已經(jīng)有多款社交網絡産品湧現，參考42章經(jīng)的分類，熟人社交領域有子彈短信、POP IM、Spot、Echo、愛情銀行等；半熟人社交也有贊值、Alice等，此外陌生人社交中有包括一罐、Soul、Timing等産品。從PC互聯網時代來看，并不僅僅隻有QQ能(néng)夠吃下全部的社交紅利，随著(zhe)代際的更叠和新的消費人群湧入市場，社交天然就存在著(zhe)一些新的機會，我們預計移動端也不會僅有微信和陌陌收割所有的社交紅利。

2018年以來，微信、今日頭條等紛紛開(kāi)放了小程序，而微信的小程序中最受歡迎的品類就是小遊戲。根據阿拉丁小程序的統計，17Q2到18年1-2月，Top200的小程序當中，小遊戲的比例從不到5%上升至接近25%。而根據媒體遊戲日報的報告，微信上已經(jīng)誕生了月流水過(guò)億元的小遊戲《海盜來了》。

四、對(duì)照PC 互聯網，移動互聯網有哪些不同？

我們對(duì)标PC互聯網，找到了移動互聯網發(fā)展曆程的相似之處，但移動互聯網整體規模更大，在競争格局、流量入口、占有時長(cháng)上均有所不同，這(zhè)三點基礎特性上的不一樣(yàng)也導緻在商業領域，移動互聯網類的公司一方面(miàn)更加百花齊放，在各個領域都(dōu)做出了“互聯網+”的創新模式；另一方面(miàn)，龍頭公司的集中度卻更高，馬太效應更強。